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　　1)價格鏈條：國內生產地價格下跌，中轉地價格穩定，消費地價格下跌。沿海運費下降1.9%，國際動力煤價格微漲，國際煤價低于國內煤價30 元/噸。2)產量鏈條：山西煤炭產量環比升7.5%。全國發電量環比升2.9%。3)庫存鏈條：大秦線檢修結束，雖到港量上升，但發運量亦升，秦皇島庫存本周基本持平，廣州港庫存下降，電廠庫存仍在高位，重點電廠和沿海六大電廠庫存天數為21 天和24 天。山西省煤礦庫存小幅下降(1896-1901)。4)損益鏈條：動力煤處在盈虧邊緣，下游電力凈利穩定在0.03 元/度左右。

　　行業基本面判斷：繼續尋底，接近底部區域。煤價仍處于探底過程中，我們判斷目前價格離底部區域不遠了。或許還有最后的一波下跌，需要繼續觀察。

　　投資策略：耐心等待底部到來同時，密切跟蹤宏觀政策變化，行業維持中性評級，建議精選個股投資：業績穩定性強，有資產收購預期的股票。永泰能源、通寶能源、大有能源、中國神華、山煤國際。

　　風險提示：宏觀經濟回落幅度超出預期

　　來源：招商證券

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